Vor zwanzig Jahren
Am 11. November 2001 verbrachte ich meine Zeit damit für meine Ausbildungen zu lernen. In dieser Zeit stürzten beide Türme des World Trade Centers ein. Langsam erfuhren wir, was an diesem Tag passiert war. „Sie haben das World Trade Center angegriffen“, verkündeten die Nachrichten. „Sie haben das Pentagon angegriffen. Und acht Flugzeuge sind noch immer vermisst.“
In den darauffolgenden Tagen fingen die Menschen an zu sagen: „Die Welt wird nie wieder dieselbe sein.“ Einige Leute kauften Gasmasken. Viele haben sich mit Grundnahrungsmitteln versorgt. Die Familien fanden einen sicheren Ort, an dem sie sich treffen konnten, falls es zu einem weiteren Terroranschlag kommen sollte.
Der 11. September war eine schreckliche und erschreckende Tragödie, die sich vor aller Welt im Fernsehen abspielte – und wir sollten den Verlust an Menschenleben an diesem Tag nie vergessen. Im Gegensatz dazu scheint der daraus resultierende Einbruch an den Aktienmärkten von geringer Bedeutung zu sein. Dennoch gab es tatsächlich eine große Marktreaktion, die dem heutigen Anleger drei Lektionen bietet:
- Außergewöhnliche Marktrückgänge kommen vor. Ungefähr alle zehn Jahre erleben wir eine große Börsen-Ohnmacht. Alle fühlen sich zu diesem Zeitpunkt katastrophal an, und doch wirken sie im Nachhinein fast wie Routine. Denken Sie an das letzte halbe Jahrhundert zurück und daran, was mit dem S&P 500 passiert ist.
Wir hatten den zermürbenden Rückgang um 48 % in den Jahren 1973–74, der durch das Ölembargo der OPEC und die eskalierende Inflation ausgelöst wurde, den Bärenmarkt um 27 % in den Jahren 1980–82, der durch eine Double-Dip-Rezession ausgelöst wurde, den atemberaubenden Absturz um 34 % im Jahr 1987 und den Rückgang um 20 % in den 1990er Jahren nach der irakischen Invasion in Kuwait , der durch die Dotcom-Pleite und die Terroranschläge vom 11. September verursachte 49-prozentige Zusammenbruch in den Jahren 2000–2002, die globale Finanzkrise 2007–2009 mit ihrem 57-prozentigen Blutbad und der 34-prozentige Coronavirus-Absturz im Jahr 2020.
Jeder dieser Marktzusammenbrüche hatte eine andere Ursache und verlief auf unterschiedliche Weise. Doch die kluge Vorgehensweise war jedes Mal die gleiche: Anleger mussten die Zähne zusammenbeißen, ihr Portfolio wieder auf den angestrebten Aktienanteil umstellen und, wenn irgend möglich, überschüssiges Geld in breit diversifizierte Aktienfonds schaufeln.
- Experten und Gurus haben keine Ahnung. Während viele warnten, dass Aktien im Jahr 2000 überteuert seien, hat niemand die Terroranschläge vom 11. September vorhergesehen. Einige sahen Mitte der 2000er Jahre die Gefahren auf dem Markt für Hypothekenanleihen voraus, doch das Ausmaß der finanziellen Folgen war fast jedem nicht bewusst. Niemand hat die Pandemie im Jahr 2020 vorhergesagt.
In jedem Fall wurde der Zusammenbruch des Aktienmarkts durch Nachrichten ausgelöst – die per Definition nicht im Voraus bekannt sind. Auch der nächste große Marktrückgang wird von Nachrichten getrieben sein. Ich werde es nicht vorhersagen und Sie auch nicht, deshalb sollten wir aufhören, es zu versuchen.
- Die Aktienkurse gehen in die Extreme. Wie John Lim kürzlich in einem Blogbeitrag erklärte, sollten Aktienkurse ihren inneren Wert widerspiegeln, der den Barwert künftiger Dividenden darstellt. Was wäre, wenn eine globale Pandemie dazu führen würde, dass alle Aktien in den nächsten zwei Jahren keine Dividenden mehr ausschütten würden? Wie John erklärt, sollten Aktien theoretisch nur um 6,1 % fallen, weil das der Rückgang des inneren Wertes ist.
Aber natürlich fielen die Aktienkurse im Jahr 2020 und auch bei den anderen oben erwähnten Marktrückgängen weitaus stärker. Darin liegt die Chance für besonnene Anleger. Ich glaube, dass die Märkte einigermaßen effizient sind, was bedeutet, dass es äußerst schwierig ist, Aktien zu identifizieren, die den Marktdurchschnitt übertreffen.
Doch während es schwierig ist, einzelne Aktien mit Fehlbewertungen zu finden, geraten Anleger von Zeit zu Zeit kollektiv in Panik und treiben den Gesamtmarkt stärker in den Keller, als die Fundamentaldaten rechtfertigen. Ich kann Ihnen nicht sagen, wann das nächste Mal passieren wird. Aber wenn es soweit ist, werde ich kaufen – und das sollten Sie auch tun. Das mag wie die Todsünde des Market-Timings klingen, ist es aber nicht. Ich ermutige Sie nicht, den nächsten großen Rückgang vorherzusagen oder in Erwartung eines Marktcrashs auf einem großen Haufen Bargeld zu sitzen. Aber es wird tatsächlich noch viele weitere Rückgänge geben, und Reichtum wartet auf diejenigen, die einen kühlen Kopf bewahren und die Gelegenheit ergreifen.