Finden, was andere nicht können, vs. sehen, was andere nicht können

Es gibt viele Möglichkeiten, erfolgreich zu investieren. Bei manchen muss man sehr wenig tun (z. B. einen passiven Index besitzen), bei anderen ist viel mehr nötig.

Ich gehe davon aus, dass es mindestens diese vier große Kategorien gibt:

1. Sehen, was andere nicht sehen (z. B. Wachstumsinvestitionen: Kauf von Amazon oder Apple)
2. Finden, was andere nicht können (z. B. Investitionen in Privatmärkte)
3. Das tun, was andere nicht können (z. B. Long/Short, Leverage)
4. Wissen, was andere nicht wissen (jede Form einer überlegenen Analyse)

Berühmte Investoren haben in jedem dieser Bereiche gute Renditen erzielt – manchmal in mehr als einem. Warren Buffet zum Beispiel hatte die meisten davon wahrscheinlich zu unterschiedlichen Zeiten und mehr von (3), als seine Volksweisheit vermuten lässt (z. B. Zugang zu Hebelwirkung). Ray Dalio hat viele (3), Jim Simons wahrscheinlich viele (4), Howard Marks (2). Cathie Wood oder Baillie Gifford (1). David Swensen startete eine Bewegung auf der Grundlage von (2) und (3) – und profitierte in diesen Bereichen von einem gewissen Vorreitervorteil, wie John Authers hier brillant zusammenfasst.

Theoretisch könnte jede dieser Faktoren einen „Vorsprung“ beim Investieren darstellen, aber sicher sind sie alles andere als sicher. Selbst wenn Sie eines oder mehrere davon hatten, standen die Chancen im letzten Jahrzehnt schlecht. Laut Morningstar übertraf nur jeder vierte aktive Fonds seine Benchmark über einen Zeitraum von 10 Jahren. Die meisten US-amerikanischen Stiftungen mit ihren hochentwickelten Privatmärkten und alternativen Allokationen schnitten schlechter ab als ein Tracker-Fonds (= passiver Fonds).

Aber hier liegt das Problem: Es ist ein starkes Verhaltensmerkmal, glauben zu wollen, dass man über bessere Kenntnisse, Analysen, Einsichten oder Exklusivität als andere verfügt oder zumindest indirekt darauf zugreifen kann. Gott weiß, dass ein großer Teil der Vermögensverwaltungsbranche darauf aufgebaut ist, die Wahrnehmung des Zugangs zu diesen Dingen zu verkaufen.

Zum jetzigen Zeitpunkt ist es kein Geheimnis, dass der erfolgreichste Ansatz im letzten Jahrzehnt wahrscheinlich der „Sehen Sie, was andere nicht können“-Ansatz bei Mega-Cap-Wachstumsinvestitionen war. Viele Gehirnzellen wurden mit der Analyse und der Suche nach unbekannten Investitionen verschwendet, ohne dass dafür eine nennenswerte Outperformance zu verzeichnen war. Aber sagt es uns, was in Zukunft funktioniert? Dies wäre möglich.