Der traurige Zustand der Portfolios von Privatanlegern

Wir alle wissen, dass institutionelle Anleger diversifiziertere Portfolios haben als Privatanleger, aber Studien werfen Licht darauf, wie schlecht diversifiziert das durchschnittliche Privatanlegerportfolio wirklich ist.

Eine der Studien, auf die ich gestoßen bin, wurde von Ines Chaib von der Universität Genf und zwei Mitarbeitern durchgeführt. Sie haben eine umfassende globale Datenbank zum Aktienbesitz erstellt. Diese Studie enthält jede Menge interessante Informationen, aber ich möchte mich auf ein paar Erkenntnisse zu Privatanlegerportfolios konzentrieren.

Zunächst war ich überrascht, wie groß der Anteil des Privatanlegerbesitzes selbst in der heutigen Zeit der Fondsinvestition ist. Selbst im Jahr 2020 weisen die meisten Industrieländer einen Privatanlegeranteil von fast 50 % des Aktienmarktes auf. Beachten Sie, dass dies den Besitz von Aktien über Investmentfonds ausschließt, der als institutioneller Besitz gezählt wird. In einigen Ländern wie den USA, Großbritannien und Australien sind Privatanleger, die direkt Aktien halten, viel wichtiger als in anderen (z. B. Spanien und Portugal). Aber unabhängig vom genauen Anteil der Privatanleger sind sie in jedem Land die volumenmäßig wichtigste Eigentümergruppe.

Leider führt ein so hoher Direktbesitz von Aktien zu vielen schlechten Angewohnheiten. Erstens bleiben Privatanleger unglaublich heimatorientiert. Normalerweise investieren Privatanleger 85 % oder mehr ihrer Aktieninvestitionen in inländische Aktien. Man könnte argumentieren, dass Privatanleger ihre internationale Diversifizierung durch Fondsinvestitionen erreichen, aber wenn Direktinvestitionen etwa 40 % des gesamten Firmenbesitzes ausmachen und etwa 90 % davon inländische Aktien sind, bedeutet dies, dass Privatanleger normalerweise etwa 30 % bis 40 % ihres Portfolios in einzelnen inländischen Aktien halten. Das ist immer noch eine enorme Heimatorientierung und ein Mangel an Diversifizierung.

Diese Situation ist in unterschiedlichen Ländern anders ausgeprägt und manchmal weniger extrem, aber da die meisten Privatanleger ihre Beratung von einem Finanzberater oder einer Hausbank erhalten, die zumindest etwas voreingenommen ist, befürchte ich, dass es auch in anderen Ländern eine „Hausatorientierung“ gibt.

Kurz gesagt, die Portfolios von Privatanlegern sind weder in Bezug auf Länder noch auf Vermögensverwalter sehr gut diversifiziert und oft stark auf einige wenige Aktien konzentriert, die den größten Teil der Performance ausmachen. Im Wesentlichen tun Privatanleger so, als wären sie großartige Aktienpicker und lassen ihre Fähigkeiten bei der Aktienauswahl die Anlageergebnisse ihres Lebens bestimmen.